公司2024年实现归母净利润0.91亿元，同比+81%。根据业绩快报，2024年公司实现营业收入51.08亿元，同比+13%；实现归母净利润0.91亿元，同比+81%；估计实现净利率1.8%、同比+0.7pct。根据业绩预告，2025Q1公司实现盈利收入11.50-12.50亿元，同比增长16%-26%；实现归母净利润0.30-0.35亿元，同比增长847%-1004%；净利率估计为2.4%-3.0%，同比增长超2.1pct。
公司深耕消费电池多年，产品布局全面。企业成立于2002年，成立之初聚焦于镍氢电池行业。2008年公司业务拓展至软包锂电池领域。2011年公司开始布局锂电池模组业务。公司目前产品有方形锂电池、圆柱锂电池、扣式软包电池与扣式钢壳电池、镍氢电池等；产品应用场景涵盖笔记本电脑、手机、智能穿戴、音箱、便携式储能、车载T-box等。根据EV Tank数据，2024年公司在全球小软包电池领域出货量位列全球第六。
消费电池需求回暖，AI端侧新场景赋能公司长期发展。在换机周期等推动下，笔电、手机等消费电子科技类产品需求在2024年开始显著回暖。后续伴随国内以旧换新政策持续发力，市场需求有望稳中向好。公司与惠普、戴尔、索尼、哈曼等头部消费电子品牌深入合作，营收有望伴随市场回暖而明显地增长。此外，人工智能加快速度进行发展背景下，AI眼镜、AI耳机、AI玩具、机器人等新场景蒸蒸日上。公司积极与行业领先客户合作，新场景发展有望赋能公司持续增长。
公司布局新技术卡位行业竞争，积极进行产能归集提高运营效率。公司布局硅负极、钢壳电池、半固态电池与固态电池等新技术，打造更高性能、超高的性价比的产品，以此实现市场占有率的持续提升。此外，公司2023-2024年将相对分散的几个深圳工厂搬迁至惠州基地，以实现产能的相对集中、并助力公司节约管理成本、提高运营效率。展望后续，公司规模效应有望陆续体现，盈利能力有望稳中向好。
投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。综合绝对估值与相对估值，我们大家都认为公司股票合理价值在65.8-70.4元之间，相对于公司目前股价有36%-45%溢价空间。我们预计公司2024-2026年归母纯利润是0.91/2.51/3.87亿元，同比+81%/+175%/+54%；EPS分别为1.11/3.06/4.72元，动态PE为44/16/10倍。
